今年地方債發(fā)行的序幕，由江蘇省正式拉開。
5月12日，江蘇省以特急的形式公布了江蘇省政府一般債券發(fā)行信息文件，宣布將于5月18日分批發(fā)行522億元第一批記賬式固定利率附息債券。
江蘇省政府債券發(fā)行的期限分別為3、5、7和10年期，計劃發(fā)行規(guī)模分別為104.4億元（占20%）、156.6億元（占30%）、156.6億元（占30%）和104.4億元（占20%），其中置換一般債券308億元，新增一般債券214億元。
有媒體報道指出，財政部、中國人民銀行、銀監(jiān)會5月12日聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于2015年采用定向承銷方式發(fā)行地方政府債券有關(guān)事項的通知》要求，采用定向承銷方式發(fā)行地方債，地方債將納入抵押品框架，抓緊完成2015年第1批置換債券額度的定向發(fā)行工作。
文件明確，地方債納入中國央行常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）、抵押補充貸款（PSL）的抵（質(zhì)）押品范圍，納入商業(yè)銀行質(zhì)押貸款的抵（質(zhì)）押品范圍。
央行為什么會介入地方債置換？在民生證券研究院執(zhí)行院長管清友看來，允許以地方政府債券為抵押換取流動性，一方面，銀行可以利用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升抵補置換債低收益率帶來的損失，另一方面，壓低地方債發(fā)行收益率也會提升發(fā)行人的發(fā)行意愿。也就是說，“將地方債務(wù)納入抵押品范圍，利用央行的資產(chǎn)負(fù)債表的擴大化解了置換債供給沖擊”是內(nèi)在邏輯。
財政部科研所研究員趙全厚向《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示，定向置換是此次政策的一大特色。對于地方政府來說，這樣的方式有助于提高地方債流動性，降低地方政府的融資成本，進(jìn)一步打通地方政府的融資渠道。
那么，對于債臺高筑的地方政府而言，監(jiān)管層的這一舉動能夠在多大程度上緩解地方政府的負(fù)債壓力？
趙全厚給出的答案是，治標(biāo)和治本方面都有作用。他指出，該方式首先可以起到治標(biāo)的作用，總體而言，地方政府的銀行貸款以城投債的方式變成了地方政府的主體債券，通過債務(wù)置換，地方政府的債券發(fā)行方式更加規(guī)范化，發(fā)債的期限、利率結(jié)構(gòu)也進(jìn)一步向良性發(fā)展，這樣，地方政府未來的財政壓力會逐步減小。
去年年中預(yù)算法修訂案塵埃落地之時，財政部部長樓繼偉曾指出，建立通過發(fā)行地方政府債券的方式舉債融資機制，賦予地方政府以適度的舉債權(quán)，解決怎么借的問題，是新預(yù)算法重點解決的一大地方政府性債務(wù)問題。
如今，采用定向承銷方式發(fā)行地方債以及將地方債納入抵押品框架，和預(yù)算法規(guī)定的地方政府未來債務(wù)發(fā)行以債券化方式保持一致，這有助于未來地方政府債券體系的構(gòu)建，在緩解地方政府債務(wù)壓力的治本方面起到一定的推進(jìn)作用，趙全厚表示。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，地方政府的償債高峰還會繼續(xù)，現(xiàn)在發(fā)行的置換債券，只是階段性做法，今后還會增加債券置換額度，否則償債壓力非常大。
中央財經(jīng)大學(xué)財政學(xué)院教授溫來成告訴《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者，應(yīng)該保持地方政府穩(wěn)定的收入來源，這才能使地方政府的負(fù)債情況真正有所好轉(zhuǎn)。
